分析中國人壽的業績, 我會睇幾個方面:
1. 保費收入以及增長率
2. 投資收益率, 包括淨投資收益率和總投資收益率
3. 保單繼續率
4. 內含價值以及內含價值增長率
5. 扣除持有償付能力額度成本後的一年新業務價值以及增長率
衡量一間銀行的經營效率和值幾多倍P/B, 其中一個有用的工具就係ROE, 高d ROE的銀行值高d P/B, 道理就好似2隻評級一樣的債券, 邊隻票面息率(coupon)高d, 就值高d價錢.
以前都提過, 衡量人壽保險的經營效率和值幾多倍P/EV, 可以運用另類ROE, 計法係用以下的方程式:
另類ROE = NB / 平均EV
平均EV = (EV1 + EV2) / 2
NB = 一年新業務價值(每股)
EV1 = 當年內含價值 (每股)
EV2 = 之前一年內含價值(每股)
初步整理好中國人壽的業績數據, 由於中國人壽上市只有幾年, 手上只有4年的數據.
可以睇到, 07年的另類ROE係倒退左. 此外, 一年新業務價值增長率只有14.94%, 以今日2628收市價27.4計, 扣除每股內含價值9.9287港元, 未來新業務的市場價值係每股17.4713, 相對每股一年新業務價值0.473578463港元, 相等於36.9倍New Business Value, 平與貴, 大家自己去判斷.
另外, 中國人壽提高左計算內含價值的假設投資回報率, 合唔合理, 見仁見智.
總括來講, 身為中國人壽的股東, 我對07年的業績唔係好滿意, 如果有股東認為滿意, 可否提出理據? 歡迎討論.
利益申報: 筆者仍然持有13,000股#2628 中國人壽
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