#194廖創興企業

業務包括:

1. 銀行以及財務業務: 持有203,407,628股創興銀行, 佔該銀行46.76%權益. 另外, 持有46.76%創興保險, 專承保火、水、盜竊、意外、汽車、勞工賠償、承建商全險及出入口貨運保險並代理人壽及僱員退休公積金保險等。

2. 物業發展和投資

創興廣場: 位處九龍旺角心臟地帶, 為銀座式零售商業大廈，提供184,000平方呎零售及娛樂用地，樓高二十層，出租率達84%, 集團持有100%物業權益.

創業商場: 位於香港西區, 零售娛樂用地面積41,000平方呎。此購物商場樓高二層，二零零七年的出租率達89%, 集團持有100%物業權益.

滙港中心商業寫字樓: 位於干諾道西一八一號之甲級商廈，鄰近西區海底隧道，交通便利。該商廈樓高二十八層，面積達140,000平方呎，二零零七的出租率達100%, 集團持有100%物業權益.

富慧閣淺水灣低密度豪華住宅洋房: 位於淺水灣之低層豪華住宅物業，共有六個單位，集團擁有其中五個單位。於二零零七年， 該五個單位其中三個已租出.

廣州: 集團透過收購一間香港私人公司，取得位於廣州越秀區人民北路829-831號之環球廣場的發展權益。該項目為擁有一層地庫及四層商場的零售商舖， 總零售商業面積逾188,000平方呎。收購價港幣一億四千萬元. 此物業現時出租率為75%。

漆咸花園重建項目: 由寶翠園原股東共同擁有及開發的物業發展項目，計劃興建兩楝兼有兩層商業裙樓及停車場的32層住宅大廈。預期二零零八年首季展開建築工程，二零一零年完成。集團佔該項目10%權益。

大埔地皮: 集團於二零零七年初通過公開投標方式投得位於新界大埔區一幅地塊，地盤面積約240,000平方呎

創興銀行中心: 為一幢二十八層高的現代化寫字樓，總建築面積超過100,000平方呎，於二零零六年落成，現時為集團及該行的總部。集團持有此項目46.76%權益。

上海: 創興金融中心座落於上海市黃浦區南京西路二八八號。該幢三十六層高甲級寫字樓位於人民廣場對面。建成後將提供寫字樓面積超過340,000平方呎、商業零售面積137,000平方呎及一百九十七個車位。集團擬保留該物業作長期收租用途。該項目總投資額約人民幣十四億元，集團持有該物業95%權益。該物業現已租出約60%，預計每年將取得租金收入達人民幣一億元。

佛山: 南海區羅村街道羅村城西區地段之地塊，土地面積2,600,000平方呎， 總建築面積6,338,000平方呎。土地用途為城鎮混合住宅用地，可興建集住宅、酒店、商業及公眾娛樂場所等的大型商住建築群。該塊土地的每平方呎樓面面積約人民幣七十五元，總代價為人民幣四億七千六百萬元, 參考鄰近住宅發展項目於二零零七年國慶黃金周開售的銷售單價，每平方米均價在人民幣5,200元之間，預計項目將獲理想收益。集團佔該項目90%權益。

另外, 集團已投資分別在上海和北京成立首批共三間經濟型酒店，於二零零八年先後開業.

3. 廖創興物業管理
4. 貿易以及製造業務

財政狀況:

於二零零七年十二月三十一日，集團淨借款由去年的港幣十七億一千七百萬元增加至港幣二十六億六千一百萬元。負債對權益比率由二零零六年的30%上升至44%。財務成本1.67025億元, 計入列作發展中物業成本之資本化金額的財務成本則為1.02892億元.

估值:

2007年每股盈利 0.69元, 每股派息0.28元, 每股資產淨值15.75元. 以今日收市價10.84計算, 市盈率15.71倍, 息率2.583%, 股價對資產淨值0.688, 折讓31.17%.
創興銀行於2007年底, 每股資產淨值（未扣除末期股息前）為14.42元，扣除末期股息每股港幣 0.44元, 每股資產淨值則為13.98元.

假設創興銀行以2倍資產淨值被收購, 廖創興企業 將可套回大約56.873億元, 還清淨借款26.61億元之後, 又假設廖創興企業將餘額30.263億元以特別股息全部派俾股東, 每股可以分得大約8蚊, 持股成本減至2.84元. 之後, 廖創興企業 將會成為一間無借貸的公司, 每股剩餘資產淨值大約8蚊, 即係以2.84元的代價持有8蚊的剩餘資產, 股價對資產淨值折讓64.5%.

招商銀行收購永隆銀行的即時影響

市場消息人士透露, 招商銀行已於上周五與伍氏家族簽定協議，以每股１56.5元收購其所持有的53.12％永隆銀行權益；隨後招行將以相同價錢，向其餘永隆銀行股東提出全面收購。以此計算，招行將以總作價為193億元，向伍氏家族購入其所持股權；加上向股東提出全面收購的170億元，整項交易涉及資金363億元.

１56.5元的收購價, 相當於2.9倍2007年底永隆銀行每股帳面值, 如果以2008年3月底未經審核的每股帳面值計算, P/B 則為3.1倍.

以3.1倍 P/B收購永隆銀行, 無論如何筆者都覺得貴. 至於呢次收購將來會帶俾招商銀行幾多得益, 就要拭目以待, 現時係言之過早.

不過, 招商銀行收購永隆銀行的即時影響, 筆者想到的是招商銀行的核心資本 (core capital), 以及核心資本充足比率 (core capital adequacy ratio). 2007年底, 招商銀行的核心資本有637.14億元人民幣, 風險加權資產 (risk-weighted asset) 有7,005.88億元人民幣, 核心資本充足比率大約係9.02%. 如果招商銀行以363億港元, 相當於321億人民幣收購永隆銀行, 即係會產生217.45億人民幣商譽, 由於核心資本的計算要扣除商譽, 即是招商銀行的核心資本會減少217.45億人民幣, 但另一方面, 收購永隆銀行後招商銀行的的風險加權資產會增加, 在分子減少而分母增加的情況下, 核心資本充足比率下跌是必然的事, 單計核心資本的減少金額, 核心資本充足比率起碼會跌至唔夠6%.