招商銀行收購永隆銀行的即時影響

市場消息人士透露, 招商銀行已於上周五與伍氏家族簽定協議，以每股１56.5元收購其所持有的53.12％永隆銀行權益；隨後招行將以相同價錢，向其餘永隆銀行股東提出全面收購。以此計算，招行將以總作價為193億元，向伍氏家族購入其所持股權；加上向股東提出全面收購的170億元，整項交易涉及資金363億元.

１56.5元的收購價, 相當於2.9倍2007年底永隆銀行每股帳面值, 如果以2008年3月底未經審核的每股帳面值計算, P/B 則為3.1倍.

以3.1倍 P/B收購永隆銀行, 無論如何筆者都覺得貴. 至於呢次收購將來會帶俾招商銀行幾多得益, 就要拭目以待, 現時係言之過早.

不過, 招商銀行收購永隆銀行的即時影響, 筆者想到的是招商銀行的核心資本 (core capital), 以及核心資本充足比率 (core capital adequacy ratio). 2007年底, 招商銀行的核心資本有637.14億元人民幣, 風險加權資產 (risk-weighted asset) 有7,005.88億元人民幣, 核心資本充足比率大約係9.02%. 如果招商銀行以363億港元, 相當於321億人民幣收購永隆銀行, 即係會產生217.45億人民幣商譽, 由於核心資本的計算要扣除商譽, 即是招商銀行的核心資本會減少217.45億人民幣, 但另一方面, 收購永隆銀行後招商銀行的的風險加權資產會增加, 在分子減少而分母增加的情況下, 核心資本充足比率下跌是必然的事, 單計核心資本的減少金額, 核心資本充足比率起碼會跌至唔夠6%.